A JBS (JBSS3) anunciou nesta segunda-feira (27) sua entrada no mercado de ovos por meio de um investimento na Mantiqueira Alimentos, líder do segmento, com 17,5 milhões de aves e produzindo 4 bilhões de ovos anualmente.
O frigorífico comprou 48,5% do capital social total da companhia e 50% dos seus direitos de voto, em um negócio que avalia a Mantiqueira em um valor empresarial de R$ 1,9 bilhão. Após a conclusão, a JBS compartilhará o controle da Mantiqueira com seu fundador, Leandro Pinto.
A equipe de análise do Bradesco BBI avalia que o racional estratégico é sólido, pois abre uma nova fronteira de crescimento para a JBS em uma categoria de proteína que está crescendo e na qual a empresa não estava presente anteriormente.
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Os analistas pontuaram que não têm certeza de como levar em consideração as sinergias potenciais, pois a distribuição de ovos provavelmente terá um perfil diferente da maioria das outras proteínas devido a ter um prazo de validade menor, mas o acesso a pontos de venda adicionais pode ser um deles.
“No entanto, esse movimento parece ser muito mais sobre crescimento, com a Mantiqueira continuando a consolidar o mercado brasileiro de ovos, mas potencialmente também alavancando a presença global da JBS para se expandir no exterior”, destacam.
Outro ponto de atenção foi o fato de que essa transação difere do histórico de fusões e aquisições da JBS, que se concentrou na aquisição do controle total de seus alvos. Sem dúvida, isso se deve ao relacionamento entre os acionistas controladores de ambas as empresas.
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No geral, o BBI acredita que o balanço atual da JBS deve permitir que ela continue equilibrando os retornos aos acionistas com suas ambições de crescimento. Com isso, manteve a JBS como sua preferida no setor de proteína, com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 46.
A XP Investimentos avalia a transação como positiva, pois fortalece a estratégia da JBS de diversificar seu portfólio, sinergias nas frentes de produção e comercial, além do negócio de ovos oferecer margens estruturais mais altas.
Apesar da Mantiqueira ser líder de mercado, a XP vê um amplo potencial de crescimento, já que o setor de ovos é fragmentado e o impacto da aquisição na alavancagem e no fluxo de caixa livre é mínimo.
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Olhando para o futuro, os analistas da XP acreditam que os preços mais altos da carne devem favorecer a troca no consumo em direção aos ovos, além de uma tendência crescente em saúde e fitness, com um resultado positivo para o consumo de ovos.
No entanto, apesar de ser positivo, o deal é pequeno em relação ao tamanho da JBS, e mesmo com uma visão benevolente das margens de produção de ovos, permanece imaterial. Portanto, a XP espera que este seja apenas o primeiro passo nesta nova frente, já que o setor de ovos é fragmentado e oferece muitas oportunidades de fusões e aquisições (M&A).
O Itaú BBA comenta que o negócio reforçao seu posicionamento como um grande fornecedor de proteína em diferentes categorias e regiões globais. O CAGR (taxa anual de crescimento composto) de 10 anos do segmento de ovos no Brasil supera outras categorias de proteína tanto na produção quanto no consumo.
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Segundo o BBA, as vias de crescimento para JBS e Mantiqueira provavelmente envolverão sinergias imediatas em compras de grãos, além de potencial consolidação adicional na indústria de ovos.
O BBA prevê uma receita líquida de aproximadamente R$ 2 bilhões para Mantiqueira, ou 0,5% da receita líquida da JBS esperada para o 2025. O valor da transação a ser pago representa 7% da expectativa de geração de FCFE (Fluxo de Caixa Livre para o Acionista) para o ano, implicando um impacto mínimo na alavancagem da JBS.
